现有菊酯业务稳定增长，研发水平高，新产品不断推出，给予“买入”评级：卫生用和农用菊酯由于中间体以及终端产品产能释放，预计2009、2010年仍然有15%左右的复合增长率。而新产品草甘膦、麦草畏以及消菌剂等不断推出，公司未来3年成长性明确。公司作为研发导向型公司，其估值水平长期等同于甚至低于周期性生产企业，价值明显低估，我们给予“买入”评级。
杀虫剂方面，由于前次募集资金项目产能的进一步释放和其他中间体的投产，菊酯业务仍处于稳定成长期：公司卫生用菊酯受到相应冲击，但由于有新品种推出，卫生用菊酯业务盈利能力有望略微增长。农用菊酯业务由于产能释放，预计09、10年仍然有20%左右的复合增长率。综合来看，公司现有菊酯业务将稳定增长。
除草剂方面，未来2-3年内的增长点主要是麦草畏业务的爆发性增长，以及草甘膦业务走出低迷：公司草甘膦业务预计1－2年内低迷，未来行业规范后公司该项业务有望走出低谷。麦草畏是一个有爆发力的品种，公司本身该项业务的自然增长率(市场占有率)预计在20%左右，而该产品本身的爆发性增长会带来公司该项业务的爆发性增长。
消菌剂方面，消菌剂是公司的重要发展方向，预计2-3年内会给公司带来一个更高的增长平台：我们判断公司的各项业务中杀虫剂、除草剂和消菌剂的收入比例在3年内可能会达到4：4：2的情形。公司目前在氟啶胺以及其他中间体等品种中已经有取得进展，这些业务增量将带给公司新的增量，使得公司进入新的发展平台。
公司经营稳健，财务指标健康，目前是可靠的投资标的：分析公司以往的经营情况和财务报表，我们认为公司经营稳健，目前估值上仍有较大可靠边界。结合目前市场估值水平，我们认为公司股价在半年内有望达到09年EPS的25-30倍，即40-48元，对应2010年EPS为18-20倍。在目前的股价下，我们认为公司是化工股配置的优良选择之一。
新闻中心 News